{"id":2218,"date":"2019-06-24T12:48:11","date_gmt":"2019-06-24T12:48:11","guid":{"rendered":"https:\/\/cercolinfo.it\/?p=2218"},"modified":"2019-06-24T12:53:38","modified_gmt":"2019-06-24T12:53:38","slug":"tutti-i-segreti-del-risparmio-la-politica-monetaria-del-giappone-spaventa-i-mercati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cercolinfo.it\/index.php\/2019\/06\/24\/tutti-i-segreti-del-risparmio-la-politica-monetaria-del-giappone-spaventa-i-mercati\/","title":{"rendered":"Tutti i segreti del risparmio: la politica monetaria del Giappone spaventa i mercati"},"content":{"rendered":"\n
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Sono Vincenzo Balzano, Ispettore Principale, Consulente Finanziario e Assicurativo per Alleanza Assicurazione Spa <\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

C’ \u00e8 attesa sulla prossima riunione della Banca del Giappone, che a mio avviso, data l’ importanza delle comunicazioni potrebbe essere rimandata a Settembre\/Ottobre.<\/p>\n\n\n\n

Nell’ attesa delle decisioni aumenta il segmento a lungo termine delle principali struttura a termine governativa, sulla scia dei timori che la BoJ (Banca del Giappone) possa optare per un politica monetaria meno accomodante <\/p>\n\n\n\n

Nell\u2019ultima settimana si \u00e8 registrato un aumento del segmento a lungo termine delle principali curve governative, con il decennale statunitense tornato ad avvicinarsi al 3,00%, sulla scia dell\u2019aumento del rendimento del JGB a dieci anni, passato da 0.025 a 0.098. <\/p>\n\n\n\n

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Andamento titoli di stato a 10 anni (grafico da https:\/\/it.tradingview.com)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Il movimento \u00e8 stato innescato da timori che la Banca del Giappone (BoJ) possa optare per un politica monetaria meno accomodante, decidendo, nella sua riunione della prossima settimana, di modificare la politica di controllo della struttura a termine. <\/p>\n\n\n\n

Il governatore della BoJ, Haruhiko Kuroda, ha prontamente smentito, insistendo che non sapeva \u201cassolutamente nulla\u201d a riguardo e altri membri esecutivi hanno replicato che non \u00e8 intenzione della BoJ ridurre il grado di accomodamento della politica monetaria ma sono al vaglio modifiche al programma di QE, al fine di supportare le banche e il funzionamento del mercato stesso. <\/p>\n\n\n\n

Nonostante questi chiarimenti da parte della BoJ, l\u2019incertezza sui mercati resta elevata sia per l\u2019attitudine di Kuroda a sorprendere i mercati, sia per la scarsit\u00e0 di opzioni, capaci di facilitare il funzionamento del mercato, a disposizione della BoJ. <\/p>\n\n\n\n

Pi\u00f9 di cinque anni fa, la BoJ ha intrapreso un programma di massiccio allentamento quantitativo e due anni dopo ha aggiunto la politica di controllo della struttura a termine, impegnandosi a mantenere il rendimento a 10 anni a \u201ccirca lo 0%\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Politica di controllo<\/h4>\n\n\n\n

La politica di controllo della curva dei rendimenti aveva come obiettivo quello di ridurre l\u2019ammontare di JGB accumulati dalla BoJ. <\/p>\n\n\n\n

Questa modifica ha in parte funzionato, tuttavia, ad oggi la BoJ possiede quasi \u00a5 500 trilioni di JGB (oltre il 40% degli impieghi). <\/p>\n\n\n\n

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Banca del Giappone<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

La dimensione del bilancio della BoJ rende pi\u00f9 vischioso il comportamento del mercato e pi\u00f9 difficile la vita per banche e compagnie assicurative. Non sorprende, pertanto, che la BoJ stia considerando modi per diminuire la sua influenza sul mercato. <\/p>\n\n\n\n

Le ipotesi, a nostro avviso, pi\u00f9 probabili sono: l\u2019introduzione di maggiore flessibilit\u00e0 nell\u2019obiettivo dello 0% per i rendimenti del JGB a 10 anni, ad esempio potrebbe pensare di allargare la banda di oscillazione del rendimento del tasso a 10 anni da +-10 pb a +-20 pb e\/o l\u2019ampliamento della selezione di attivi acquistati.  <\/p>\n\n\n\n

Possibili modifiche alla politica monetaria del Giappone<\/h4>\n\n\n\n

In ogni modo qualunque modifica la BoJ (banca del Giappone) decider\u00e0 di implementare, dovr\u00e0 essere compatibile sia con il suo desiderio di raggiungere un obiettivo di inflazione del 2%, obiettivo ancora lontano, sia con la necessit\u00e0 di non provocare una reazione estrema sul mercato interno e sul mercato obbligazionario globale, facendo aumentare il term premium. <\/p>\n\n\n\n

Se da un lato, una modifica della politica di controllo della segmento a lungo della struttura a termine da parte della BoJ potrebbe non essere troppo restrittiva per il mercato interno (imprese e famiglie hanno i loro prestiti indicizzati al segmento a breve termine della struttura a termine);  ma ha  un elevato potenziale di spillover verso le strutture a termine dei principali paesi sviluppati perch\u00e9 potrebbe far aumentare il term premium del segmento a lungo termine, mentre i rendimenti di front-end rimarranno relativamente ancorati alla politica monetaria interna nelle rispettive regioni. <\/p>\n\n\n\n

Data l\u2019importanza della decisione ritengo che la comunicazione verr\u00e0 rimandata in autunno (nelle riunioni di settembre e\/o ottobre) quando la BoJ avr\u00e0 realmente soppesato le varie alternative e solo quando sar\u00e0 riuscita a spiegare chiaramente ai mercati che il cambiamento non \u00e8 volto a rendere meno espansiva la politica monetaria n\u00e8 debba essere interpretata come l\u2019inizio dell\u2019uscita da una politica estremamente accomodante. <\/p>\n\n\n\n

Politica monetaria <\/h4>\n\n\n\n

In generale, non ci attendiamo accelerazioni nel processo di tightening.<\/p>\n\n\n\n