{"id":5064,"date":"2020-03-10T12:32:36","date_gmt":"2020-03-10T12:32:36","guid":{"rendered":"https:\/\/cercolinfo.it\/?p=5064"},"modified":"2020-03-10T12:32:39","modified_gmt":"2020-03-10T12:32:39","slug":"epidemie-vs-mercati-cosa-aspettarsi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cercolinfo.it\/index.php\/2020\/03\/10\/epidemie-vs-mercati-cosa-aspettarsi\/","title":{"rendered":"Epidemie vs Mercati : cosa aspettarsi?"},"content":{"rendered":"\n

L\u2019esplosione del Coronavirus<\/strong> in diversi continenti sta oggettivamente aumentando le probabilit\u00e0 di una recessione nel 2020. Ma quali sono le differenze nei confronti delle precedenti epidemie mondiali?<\/p>\n\n\n\n

Mercati vs contagi<\/h4>\n\n\n\n

L\u2019esplosione del Coronavirus in diversi continenti sta oggettivamente aumentando le probabilit\u00e0 di una recessione nel 2020<\/strong>, ovvero di una fase di mercato contraddistinta da almeno due trimestri con una crescita del PIL<\/strong> (e con ogni probabilit\u00e0 degli utili aziendali) negativa. <\/p>\n\n\n\n

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Gli indici azionari sono rapidamente crollati nella settimana dal 24 al 28 febbraio sui timori di una esplosione dei contagi a livello mondiale <\/strong>e, soprattutto, di un prolungato e generalizzato calo dei consumi<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Nondimeno chi come professione analizza i mercati<\/strong>, dovrebbe sempre cercare di valutare le prospettive future cercando di \u201cnormalizzare\u201d le principali criticit\u00e0. <\/p>\n\n\n\n

Nel caso attuale, nonostante un vero bollettino di guerra come emerge dal sito https:\/\/www.worldometers.info\/coronavirus\/<\/a> che fornisce in tempo reale numero di casi, di decessi e di ricoverati sia in termini assoluti che per singolo paese, \u00e8 razionale ripercorrere le situazioni analoghe del passato per avere dei criteri che possono dare dei ragionevoli parametri su cui basarsi.<\/p>\n\n\n\n

Piccolo, medio o grande rischio?<\/h4>\n\n\n\n

Come sappiamo i mercati finanziari<\/strong> sono estremamente cinici. Anche un evento serio come Coronavirus diventerebbe secondario nel momento in cui il mercato dovesse iniziare a stimare una strutturale riduzione dei contagi e\/o fosse annunciato un vaccino. <\/p>\n\n\n\n

Analogamente, anche un consistente rialzo delle temperature <\/strong>che potrebbe avvenire da aprile in avanti, insieme a tutte le misure messe in atto dai governi a livello globale, potrebbe aiutare a circoscrivere rischi e timori. <\/p>\n\n\n\n

Un esercizio da fare \u00e8 datare le principali pandemie o epidemie dell\u2019ultimo ventennio (influenza suina, aviaria, Sars, Ebola etc\u2026), ed analizzare l\u2019impatto sull\u2019S&P500 nei mesi successivi all\u2019esplosione dei primi contagi. <\/p>\n\n\n\n

A parte l\u2019HIV<\/strong> che risale al 1981, in tutti i casi (tranne il morbillo del 2014) la performance dell\u2019indice a sei mesi dall\u2019esplosione dei contagi \u00e8 stata generalmente molto positiva. <\/p>\n\n\n\n

In alcuni casi a 12 mesi \u00e8 stata abbondantemente a doppia cifra. La Sars<\/strong> che \u00e8 ritenuta molto pi\u00f9 letale del Coronavirus tra l\u2019altro arriv\u00f2 in una fase di mercato particolarmente negativa, partita nel 2000 con il crollo della tecnologia prima e poi con l\u201911 settembre. <\/p>\n\n\n\n

Analogamente, la febbre suina esplose nel 2009. In entrambi i casi la capacit\u00e0 di sopportazione degli investitori era perci\u00f2 molto pi\u00f9 bassa in termini assoluti rispetto a quella attuale, perch\u00e9 venivano da timestri contraddistinti da performances azionarie molto negative.<\/p>\n\n\n\n

Il caso Coronavirus<\/h4>\n\n\n\n

Nel caso specifico di Coronavirus si potrebbe vedere il lato opposto rispetto alla SARS, ovvero che allora le valutazioni allora erano molto basse a differenza di quelle attuali. <\/p>\n\n\n\n

Tuttavia, non \u00e8 difficile ricordare quanto fosse basso il morale degli investitori nel 2003 e nel 2009. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019azionario della Cina<\/strong>, che per prima ha individuato il virus<\/strong> in gennaio, ha avuto per il momento un andamento coerente con il passato. <\/p>\n\n\n\n

In febbraio nella fase di panico delle economie piu industrializzate, a fronte di un numero di contagi apparso in riduzione e soprattutto sotto controllo, l\u2019indice ha decisamente sovraperformato stabilizzandosi in un trading range pi\u00f9 contenuto. <\/p>\n\n\n\n

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Soprattutto, non si \u00e8 nemmeno avvicinato ai minimi toccati nei due giorni successivi all\u2019individuazione dell\u2019emergenza. <\/p>\n\n\n\n

Pur considerando che nella situazione attuale c\u2019\u00e8 sicuramente una maggiore diffusione a livello geografico in un contesto molto pi\u00f9 globalizzato rispetto al passato, non possiamo non sottolineare come in passato ad una prima reazione anche molto negativa del mercato segue poi un relief rally anche molto violento in tutti i casi in cui il pericolo \u00e8 stato circoscritto ed isolato.<\/p>\n\n\n\n

Conclusioni<\/h4>\n\n\n\n

Il presente articolo sottolinea come la reazione degli indici azionari alle grandi epidemie degli ultimi venti anni sia concentrata soprattutto nelle prime settimane dei contagi e della diffusione a livello globale. <\/p>\n\n\n\n

E\u2019 impressionante il cinismo mostrato dal mercato trattando in maniera diversa le economie industrializzate dai mercati emergenti, ma \u00e8 anche vero che la concentrazione del PIL mondiale in pochi paesi li rende in questa ottica pi\u00f9 rilevanti agli occhi degli investitori<\/strong> per il calcolo delle prospettive future. <\/p>\n\n\n\n

Detto ci\u00f2, praticamente in tutti i casi indipendentemente dalla velocit\u00e0 dei contagi e dal tasso di mortalit\u00e0, nei mesi successivi gli indici azionari sono tendenzialmente pi\u00f9 alti della fase precedente all\u2019individuazione del virus. <\/p>\n\n\n\n

La spiegazione \u00e8 probabilmente legata ai grandi sforzi che autorit\u00e0 e aziende farmaceutiche<\/strong> immettono dopo avere individuato la criticit\u00e0, che di fatto rassicura gli investitori che gi\u00e0 si proiettano in una fase di mercato successiva. <\/p>\n\n\n\n

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Analogamente, i grandi timori di recessione <\/strong>che innegabilmente si vengono a creare con i primi contagi vengono gradualmente ammorbiditi sia a fronte di un contenimento del problema magari a fronte anche di un vaccino, sia a fronte dell\u2019azione congiunta delle banche centrali. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019obiettivo di questo articolo non \u00e8 certamente quello di spingere gli investitori ad assumere maggiori rischi in una fase di mercato estrememente incerta, quanto quello di analizzare cosa \u00e8 accaduto storicamente una volta che si dovesse cominciare a circoscrivere il problema. <\/p>\n\n\n\n

In altre parole, siamo convinti che un atteggiamento prudente<\/strong> sia ragionevole, ma paradossalmente potrebbero a nostro avviso esserci maggiori rischi nelle elezioni presidenziali statunitensi che nel Coronavirus, soprattutto se davvero un vaccino dovesse arrivare sul mercato nelle prossime settimane come annunciato da alcune societ\u00e0 farmaceutiche.<\/p>\n\n\n\n

Articolo a cura di Vincenzo Balzano<\/p>\n\n\n\n

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